【相場】「とうとう来るべきものが来た」　バフェット指数が警告、時価総額とＧＤＰは収斂する

海江田三郎 ★

http://diamond.jp/articles/-/86472
「バフェット指標」では昨年夏から日本株は割高
世界経済の「最悪のシナリオ」も想定すべし!
闇株新聞が予測する世界の株式市場の行方
リーマンショックから昨年までの株式市場は急落があっても値動きが落ち着くと、いつの間にか株価が回復し
上昇基調に戻るパターンが繰り返されてきました。しかし、今年に入ってからの下落はいつまで経っても
反転する気配を見せず「これまでとちょっと違うのでは」と感じている方も多いのではないでしょうか。
経済の闇に光を当てる刺激的な金融メルマガ「闇株新聞プレミアム」は、最新号でその違和感の正体について
解説しています。この相場「とうとう来るべきものが来た」と考えるべきかもしれません。

　最近の世界的な株価急落、長期金利低下、資源価格下落を理解し、さらに先行きを読む場合には、
少なくともリーマンショック以降に世界経済や金融市場を取り巻いていた「常識」について、検証してみることが必要です。
　検証を重ねることによって、近い将来に現れる可能性のある「最悪のシナリオ」もおぼろげながら
読めてきました。あまり目先のことではなく、やや中期的（3か月程度）を見据えた「概況」のようなものと考えてください。

リーマンショック以降の株式市場の値動きは実体経済とはかけ離れたものになっていた
　リーマンショック後の日経平均の安値は7054円（2009年3月10日）、同じくNY株式の安値は6547ドル
（2009年3月9日）です。このところの株式市場が急落しているとは言っても、先週末（2月12日）の
日経平均は14952円でしたので安値から2.1倍、NY株式も15973ドルで安値から2.4倍の水準にあります。
　これに対し、日本の名目GDPはリーマンショック翌年（2009年）が471兆円だったのが499兆円（2015年／推定）と
1.06倍にしかなっていません。米国の名目GDPは14兆4200億ドル（2009年）から17兆9700億ドル（2015年）まで
1.24倍になっていますが、日米とも株価の上昇率が名目GDP成長率を大きく上回っています。
　ウォーレン・バフェットは、株式時価総額増加率と名目GDP成長率は長期的には収斂すると主張しており、
両者を比較した「バフェット指標」で見ると日本株は昨年夏時点で割高であると警告していました。

　これは日経平均が中国ショックで急落する前のことですが、今から考えると日本株は
（NYを含む世界の株式も多かれ少なかれ）割高だったため、中国ショックの影響もより大きく出てしまったことになります。
　もっと大雑把に「世界の株式時価総額」で見てみましょう。リーマンショック直後の35兆ドルが直近では56兆ドルと、
やはり1.6倍になっています。ちなみにリーマンショック後のピークは71兆ドル（2015年5月）でしたので、その時点では2倍をこえていたことになります。
　世界のGDP総額については中国の数字が信用できないため掲載しませんが、リーマンショック直後から
今日まで株式の時価総額並みに1.6倍になっているということは普通に考えてあり得ません。
　経済の実体をより正確に表すのは商品市場です（少なくとも本紙はそう考えます）。商品市場全般の
値動きを示すCRB指数は、リーマンショック後の安値が200ポイント（2009年3月）、高値が368ポイント
（2011年5月）です。先週末は160ポイントでリーマンショック直後の8割の水準でしかありません。
　原油価格は政治的要因の影響も大きいので単純な比較はできませんが、原油先物（WTI）はリーマンショック直後の
1バレル＝32.40（2008年12月）だったのが114ドル（2011年5月）まで上昇し、2014年7月から急落を繰り返して先週末
は29ドルとリーマンショック後の安値を下回ったままです。?
　確かに株式市場はそれぞれの国の代表的な企業の集合体であるため、その時価総額はその国の付加価値を示す
GDPよりも増加率が大きくて当然です。何よりもリーマンショック以降は世界的に金融緩和・量的緩和が行われ投資資金が
溢れ返っていたので株価や時価総額が増加するのも当然でした。しかし…
　いくらなんでもリーマンショック以降の株式市場と、実体の経済（GDP、CRB指数、原油価格.etc）のギャップが大きくなりすぎたのではないでしょうか!?

【相場】「とうとう来るべきものが来た」 バフェット指数が警告、時価総額とＧＤＰは収斂する

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