【株式市場】山パン株急騰のナゾ　背後にヘッジファンド危機

1 ：へっぽこ立て子＠エリオット ★：2020/03/24(火) 13:34:46.08 ID:CAP_USER.net

24日午前の日本株相場は大幅続伸し、日経平均株価の上げ幅は一時1200円に迫った。米国の大型経済対策に対する期待感から、海外短期筋が日経平均先物を買い戻した。ただ、相場の水面下に目をこらすと、先行きはそう楽観できない。先週から現物株市場で個別株の異常な値動きがつづいているからだ。典型はコロナショックを尻目にナゾの急騰を演じる山崎製パン株。どうやら、世界的な市場混乱で痛手を被ったヘッジファンドの間…

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2020/3/24 12:04
日本経済新聞　電子版
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO57145440U0A320C2000000/

2 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:35:23.76 ID:lJIo6KLi.net

屁

3 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:36:03.48 ID:bQYcjS4f.net

>>1
禿タカはランチパックが好き

4 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:36:25.50 ID:2okMF3KW.net

ヘッジファンド勢による過去最高レベルのアンワインド（巻き戻し）が発生している――。野村証券の
村上昭博チーフクオンツストラテジストが顧客の機関投資家たちにこう注意を促したのは先週17日のことだ。

日本株ヘッジファンドの多くは、割安だと考えられる銘柄を買い持ち（ロング）し、割高だと考えられる銘柄を
売り持ち（ショート）する「ロング・ショート戦略」を取るファンドが主流だ。

たとえば、食品という同じ業種内でアサヒグループホールディングス株を買い持ちし、キリンホールディングス株を
売り持ちする。こうすれば相場全体の値動きに運用成績が左右されるリスクがおおむね相殺され、個別株の
優劣だけでパフォーマンスが決まってくる。ヘッジファンド投資の創始者とされる米社会学者のアルフレッド・
ジョーンズ氏が1949年にはじめたのもこの手法だ。

17日から突然、多くのヘッジファンドが買い持ちしている銘柄の株価が下げはじめ、売り持ちにしている銘柄が
急上昇しはじめた。

5 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:36:51.89 ID:2okMF3KW.net

17日にはじまったこの動きは日を追うごとに加速していった。なぜか。ヘッジファンドたちが買い持ちと売り
持ちにしている銘柄群が似通っているからだ。あるファンドが何らかの理由で買い持ちしている銘柄を売却し、
売り持ちしている銘柄を買い戻すと、似たような銘柄を持っているほかのヘッジファンドの運用もあおりをうける。
「あるひとつのアンワインドが銘柄間のスプレッド（株価格差）を拡大させ、それに伴って損失を被った
投資家が損切りを迫られた」。村上氏はこう分析する。

過去にも同じようなことはあった。たとえば2007年8月に米ゴールドマン・サックスが運用するクオンツ
（計量分析）ファンドのポジションのアンワインドがきっかけとなり、世界の株式市場が大混乱におちいった
「クオンツ・ショック」が有名だ。

先週から日本株市場でおきた個別株の動きの異常さは、07年のクオンツ・ショックをはるかに上回っている。
村上氏の試算によると、先週17〜19日の日本株ロング・ショートを運用するファンドの損失は7.5%に
達したという。年間の運用成績に匹敵するような金額をわずか3日間で吹っ飛ばした計算だ。

6 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:37:19.58 ID:2okMF3KW.net

たとえば、多くのヘッジファンドが保有する人気株はとりたてて個別の悪材料が出ていないのにもかかわらず
急落した。たとえば日野自動車や日立キャピタル、日揮ホールディングスは17日から23日にかけて2ケタを
超える下落を演じた。

一方、新たな買い材料が出ていないのにもかかわらず株価が急騰したのが、多くのヘッジファンドが売り持ち
にしてきた不人気株だ。新型コロナウイルスの流行が業績にプラスになるという話はきかないのに山パンは
17日から23日にかけて30%も上昇している。

では、どうしてヘッジファンド勢は保有ポジションのアンワインドに動いたのか。

「顧客のヘッジファンドの中には3月以降のコロナショックで運用成績が急激に悪化し、人員整理にうごき
はじめた会社も出ている」。大手証券の株式部門担当幹部はいう。

7 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:37:52.88 ID:2okMF3KW.net

もっとも苦戦しているのは、コロナショックの震源地となっている米国株だ。3月の米国株のロング・ショート
戦略は現時点で平均11〜12%程度のマイナスに落ち込んでいるようだ。日本株についても多くのファンドが
米国株の損失拡大を受け、運用規模の縮小に迫られているとみられる。

多くのヘッジファンドは、資金を預けている投資家に45日前の解約請求を求めている（いわゆる「45日
ルール」）。4月末に解約する顧客投資家の請求期限は、3月15日ということになる。

市場の混乱を不安視する顧客からヘッジファンドに15日までに解約請求が相次いだとすれば、17日ごろ
からヘッジファンドたちが顧客に返す現金を確保するためにポジションの整理を本格化しはじめた点にも
納得がいく。

問題は、こうしたヘッジファンドが保有している銘柄は投資信託や年金基金などもおおむね共通して
いることだ。このため17日にはじまったヘッジファンドのアンワインドは日本株投信のパフォーマンスの低下にも
つながっている。

8 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:38:24.21 ID:2okMF3KW.net

三菱UFJモルガン・スタンレー証券の古川真チーフ・ポートフォリオストラテジストの試算によると、3月の投信の
組み入れ比率が低い銘柄群の平均パフォーマンスは19日時点でプラス7.7%。一方、組み入れ比率の高い
銘柄群のパフォーマンスはマイナス10.6%に沈んだ。つまり投信は自身が組み入れている銘柄の株価が下がる
一方、持っていない銘柄の株価が上がる「股裂き状態」に陥っているとみられる。

ドル高・円安の進行や日銀によるETF（上場投信）買い入れの増額により、日本株相場には底入れムードも
強まっている。だが「ファンドによる大規模なアンワインドは、いったん始まるとしばらくつづく可能性が高い」
（古川氏）。コロナショックに伴う市場の混乱がここで収まったと考えるのは早計だろう。

9 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:44:26.64 ID:s+uDVtae.net

2 get

10 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:44:47.08 ID:/WbtZ1oV.net

ヤマザキ春のパンまつり

11 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:45:27.30 ID:r3PF8gdY.net

オーストラリアもあるし
あとあと投機が小麦の値段をつりあげるネタフリだろ

12 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:45:56.79 ID:4rouGB0k.net

パン祭りで株が瀑上げ

13 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:45:59.90 ID:ZzV2T+8W.net

>>1
なるほど、この前の添加物追加の裏に偽ユダ金マフィアの手先の指示があったってことね。
明確なホロコースト
戦争だろ・・・

ジョージアガイドストン

14 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:50:49.56 ID:CPI7VwB3.net

あれだろ韓国市場でジムとアメリカ企業がつるんでやってるやつだろ
日本を巻き込もうとして引っかからないものだからイライラﾌﾟｰみたいな

15 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 13:56:36.86 ID:cCIZfgw6.net

屁っ痔ファンド死ねや

16 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:01:53.64 ID:KcxZ+5Gw.net

つまり外出自粛だから家で食事する機会が増える。毎日御飯ばかりでは飽きる
やっぱりたまにはパンだよねーって週7日のうち3日はパンを食べる。最大手の山パンの売り上げ倍増

17 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:02:00.87 ID:s18ww1rG.net

山パン　空売りが踏まれたパン

18 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:09:25.73 ID:/1OJi6Te.net

またフジの穴か

19 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:09:42.46 ID:rCP9bwLk.net

急騰ｗ
どこが？？

月足で見れば５年前の水準

20 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:13:33.69 ID:L0cOelyH.net

ダブルソフトとホワイトデニッシュショコラが新型コロナに効くらしい

21 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:15:07.09 ID:ZodszL+F.net

25点溜まった

22 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:16:16.02 ID:XlblXraN.net

つまりパン祭りの食器を株主優待で手に入れたい外国人が…

23 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:18:17.93 ID:KcxZ+5Gw.net

>>22
株主優待で皿は手に入らないぞｗシールを集めた猛者だけがもらえる勲章

24 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:19:10.29 ID:1EPwDGFI.net

外人が皿もらえる点数券を株と勘違いしてるんちゃう

25 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:20:15.54 ID:KcxZ+5Gw.net

>>24
つまり皿が送られてくると思ったのに商品詰め合わせで暴動が起きるなｗ

26 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:26:58.53 ID:nEJV6C1e.net

会社のゴミ箱漁って点数シール回収
春の風物詩です

27 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:28:37.19 ID:q/QpB3ww.net

春のパン祭りの皿はフランス製だろ。今年は出荷遅れるだろ。

28 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:34:18.09 ID:rwINd+4t.net

つるつるしたものに付着したウイルスは
48時間生存する

29 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:38:57.86 ID:r7CZpNRq.net

家に籠るのに多少日持ちするパンは
結構売れてるみたい

30 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:39:30.08 ID:Z7rXpVZD.net

なるほどねぇ
そんな投資方法があるのか試してみるか

31 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:40:58.94 ID:LWgfrQ09.net

今年は皿5枚以上確定した

32 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:43:10.28 ID:zCaxWk1c.net

最近の山ぱんてやたら湿っとしてるよね
でも腐らない。

33 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:43:21.03 ID:x/qNfPV4.net

パンデミックじゃね

34 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:43:51.27 ID:OntPsw7e.net

コロナでイベントは軒並み自粛のなかまつりはこれくらいしかないものな。

35 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:44:36.58 ID:Dum/qx30.net

普段高利率の、利益の代わりに
45日後にしか解約できないんか

うまい話はないんやな

36 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:48:33.60 ID:qqF/i0l3.net

ヤマジュン「いいこと思いついた、俺の

37 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:48:36.65 ID:Uv8JYFNi.net

防衛策をしろ

38 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 14:52:41.85 ID:mehtrICq.net

もうずーとヤマザキのファン
ど定番の黒糖フークレエが大好き
頑張れ！変わらずにいて欲しい！！

39 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:02:04.08 ID:ixRNF1fs.net

なんだこのゴミ記事
こんな作文で金儲けとか日経も恥ずかしくないの

40 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:14:26.30 ID:xqOlZEtC.net

>>29
まあパンは添加物のかたまりだから
米だけ食ってろ
米国小麦や安い納豆の大豆はモンサント系の
農薬べったりでなぁ

41 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:20:51.06 ID:FuONz6R7.net

都市閉鎖が行われた場合、食料配給で迅速に対応できる業界が少ない中、
生産・配送ができる企業に注目がいくのは当然だろ

42 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:21:43.63 ID:r7CZpNRq.net

>>40
モンサントってどんな効能？

43 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:24:47.15 ID:vdqLBwdJ.net

>>40
モンサントはかなり昔にドイツのバイエルに買収されましたが？

44 ：名刺は切らしておりまして：2020/03/24(火) 15:25:43.32 ID:xcaEGTKK.net

ただのふみ上げ相場。