【企業】ソフトバンク：負債の｢呪縛解消｣、10兆円ファンド－野村など社債推奨

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https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2017-05-31/OQP4FR6KLVR401

呉太淳
2017年5月31日 11:22 JST

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10兆円規模のファンド発足受け、ＣＤＳが２年ぶり水準に低下
直接買収が減り財務負担軽減、収益源も拡大との見方

ソフトバンクグループが10兆円規模の巨大ファンドを設立したことで、今後は買収資金の調達負担が減るとみて、野村証券とＢＮＰパリバ証券は同社債を推奨している。将来の収益源拡大も好材料だという。
　　ソフトバンクは20日、10兆円規模のソフトバンク・ビジョン・ファンド（ＳＶＦ）の発足を発表。今後の企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）戦略は、同社が資金調達して直接、企業を買収する形よりも、主にＳＶＦを通じて行われる見通しで、資金負担が軽減される。同社の５年物ＣＤＳ（社債保証コスト）は26日、約２年ぶりの水準となる120.6ベーシスポイント（ｂｐ）まで低下した。
　　ＢＮＰパリバ証券の中空麻奈チーフクレジットアナリストは、「金の玉子を産むガチョウが飛ぶにはお金がいるが、ＳＶＦ設立で資金調達の呪縛は半分なくなる」とし、買収戦略を続けても「新規の資金調達が増えていくわけではない」と指摘。社債を含めたクレジット面で好影響があるとの見方を示した。
　　野村証券の魚本敏宏チーフクレジットストラテジストは、ソフトバンクは通信料に代わる新たな収益源を中長期的に必要としており、ＳＶＦ設立で「大型投資ができる構えができたことはポジティブだ」と指摘した。また、同社のスプレッドが厚い原因の一つに「格付会社が株式の含み益をカウントしていない」こともあり、実際の信用力はより高い可能性があるとの見方を示した。野村証は投資判断でクレジットリスクの積み増しを推奨している。

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　　大型買収を繰り返してきた同社は有利子負債が３月末で、14兆8500億円に達するなど財務体質が悪化し、信用力は低い。米格付け会社のＳ＆Ｐグローバル・レーティングスとムーディーズ・インベスターズ・サービスによる格付けはともに投機的等級。22年償還債の対国債スプレッドは177ｂｐと、国内社債の平均36ｂｐ（バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのデータ）を大きく上回っている。
　　同社の広報担当は、ＳＶＦ設立が同社の信用力に与える影響について、コメントを控えた。
　　
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