【経済】「ブラックマンデー」前に似た最近の株価の乱高下は急落の予兆か…米株式市場、強気相場終了の可能性（ロイター）[12/25]

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［ロンドン　２３日　ロイター］ - 最近の株式市場では「ブラックマンデー」などの株価急落前に見られたような乱高下が起きている。過去最高値
を更新している米株式市場の上昇局面は終わりに近づいている可能性がある。

　原油相場の急落、ロシア経済の危機、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のゼロ金利からの脱却見通しなどがこのところの株価乱高下の背景にある。

　短期的な大幅上昇と急落の繰り返しは１９８７年１０月のブラックマンデーや先の金融危機前の状況に似ている。

　Ｓ＆Ｐ総合５００種指数.SPXは金融危機後の２００９年３月につけた安値の６６６ポイントから３倍以上の水準にある。ダウ工業株３０種指数.DJI
は２３日、第３・四半期の米国内総生産（ＧＤＰ）が予想を上回ったことで初めて１万８０００ドル台に乗せた。ダウは１週間で１０００ドル上昇した
ことになる。

　ニューエッジのシニアディレクターで米戦略部門を統括するラリー・マクドナルド氏によると、強気相場が終了し長期間の下落局面に入る前には
株価が大きく動くことがあった。

　同氏は「２００７年の夏や１９８７年の夏などこうしたケースが何度もあった」と指摘「われわれのシステミックリスク指標は非常に高い水準にある。
１０％かそれ以上の急落が２週間から８週間後に迫っているとみている」と述べた。

　ダウとＳ＆Ｐ５００は２２日、過去最高値で引けた。Ｓ＆Ｐ５００が終値ベースで過去最高値を更新するのは今年５０回目で、１９９５年に次ぐ多さだ。

　またダウは１８日に４２１ポイント上昇し、１日の上げ幅としては今年最大だった。１７日と合わせた２日間の上昇幅は７００ポイントを超え、
史上６番目の大きさとなった。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明で、利上げに関して忍耐強いアプローチを
取るとの考えを表明したことが追い風となった。

　これに先立つ１２日までの週にはＳ＆Ｐ５００が８週間ぶりに下落に転じ、１週間の下げ幅は３．５％と２０１２年５月以来の大きさだった。

＜株価の乱高下は続く見込み＞

　シティ・インデックスの世界戦略部門の責任者アシュラフ・ライディ氏は、過去のケースに照らし合わせると、ここ数週間の目まぐるしい株価の
変動はこれから何が起きるかを示唆しているかもしれないと話す。

　１９９５年から１９９９年にかけてと、２００３年から２００７年にかけてのＳ＆Ｐ５００の上昇局面が終わる前に、やはり大幅な調整が見られた。

　ライディ氏によると、週間ベースで７週間連続で上昇したのはこれまでに９回あるが、２％以上下落して上昇記録が途切れたことは一度も
なかったと指摘した。同氏は１２日終了週にＳ＆Ｐ５００が３．５％の急落となったのは「強欲から恐怖への前例のない地合いの変化だ」との見方
を示した。

　ただ経済成長と中央銀行の緩和マネーが世界中で企業業績を下支えしている間は株価の上昇は続くとみられる。過去３カ月間に大きく下げた
場面が２回あったが、すぐに値ごろ感から買いが入った。

　しかし株価が上昇し賃金が上がり始めれば、株価水準を維持するには企業利益が拡大する必要がある。業績が伸びず利益率が圧迫されれば
２０１５年は小幅な上昇にとどまる公算が大きい。

　株式ストラテジストに対する直近のロイターの四半期調査によれば、２０１５年はＳ＆Ｐ５００が６％、ドイツの株価は９％、フランスは１０％上昇
する見通し。

　強気相場が幕を閉じるかはまだ分からない。ＪＰモルガン・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト、デビッド・スタッブス氏は
「ボラティリティーは金融市場の命だ。来年はもっと大きく動くとみている」と述べた上で、投資家は短期的な株価の振れを注視すべきだと
指摘した。

ソース（ロイター）　http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0K21C220141224